在明星企業裡面，RELX這家成立僅三年的企業變現速度驚人，相關統計數據，2019年營收即突破10億元，去年在電子煙網售禁令和疫情衝擊下，前九個月依然大賺20多億元，電子煙煙桿累計賣出上千萬，煙彈更是超過2億顆，並以高達62.6%的市佔率形成絕對的市場壟斷優勢。這背後主要是電子煙市場的快速發展，還有悅刻暴增的營收規模。去年前三季度，悅刻實現營收22.01億元，同比增長達93%。從此前兩年來看，悅刻在2018年和2019年分別實現營收1.32億元、15.49億元。即悅刻成立當年就實現過億營收，2019年暴增近11倍，突破10億量級，最近三年的年均複合增長率將至少達到300%。如此高效的變現速度，在創業公司中並不多見，而悅刻也迅速實現盈利，2018年至去年前三季度淨利潤分別約為-29萬元、4775萬元和1.09億元。去除員工期權等因素影響，去年前三季度調整後淨利潤為3.82億元，淨利潤率高達17%。目前，悅刻先後推出了RELX經典、RELX阿爾法 、Relx靈點、RELX無限、RELX幻影等五代電子煙產品，每款產品有多達十幾種甚至二十多種口味。光大證券研報預測，去年前三季度，RELX無限為悅刻貢獻收入50%左右，RELX經典約30%，RELX阿爾法和Relx靈點則分別在10%左右悅刻通常採取1根煙桿+多個煙彈的方式銷售，其中煙桿購買後可重複使用，因此消費頻次低，單價也更高，而煙彈則屬於一次性拋棄型的消耗品，消費頻率高，單價相對更低。2018年至去年前三季度，悅刻分別賣出50萬、430萬、560萬根煙桿，合計為1040萬根。煙彈出貨量則更為驚人，同期分別約為590萬顆、7380萬顆、12470萬顆，合計達到約2.04億顆，是煙桿累計銷量的近20倍，复購更高的煙彈顯然成為後期營收的核心。這離不開悅刻對渠道的重視，還有產品質量的把關。在2019年10月電子煙網售禁令出台後，悅刻加快向線下渠道擴展，通過品牌專賣店+綜合零售網點模式不斷擴大市場份額。截至去年三季度末，悅刻已擁有110家經銷商，超5000家專賣店、10萬綜合網點、20家自營店，覆蓋城市超250座。實際上，線下原本就是悅刻最主要的渠道，招股書顯示，悅刻來自線下分銷商的營收在2018年的佔比就超過60%，去年三季度則提高至98.2%，電商平台收入在2018年的營收佔比接近40%，去年前三季度已經為零。悅刻也形成以銷售為主導的團隊，目前有350名員工負責分銷和客戶服務，佔比達到53%。線下渠道已經成為電子煙品牌成敗的決定性因素。去年初，悅刻喊出萬家門店的“361計劃”，即從2020年到2022年的三年裡，計劃投入6億元，將線下專賣店數量拓展到1萬家。在因政策監管和疫情催生的電子煙倒閉潮下，悅刻在不到一年的時間里便已完成一半目標，擴張速度可謂兇猛。